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香江控股(600162):稳步实施战略,地产蓝筹指日可待

发布时间:2008-02-20    研究机构:中投证券

07年公司主营业务收入下降62.81%,实现净利润1.49亿元,同比增长133%,利润贡献来自于商贸地产。EPS0.3559元,高于我们07年底的预测,原因是年底出让了数项商业项目带来的收益。ROE21.49%,同比增长10个百分点,盈利能力大幅提高。08年番禺和增城的住宅项目将贡献超过6个亿的净利润,住宅项目将取代商贸地产成为利润贡献的最重要支撑。

公司已确立“打造中国高端住宅地产及物流地产行业领跑者”的定位、“以中高端精品住宅为主、商业地产为辅”的经营战略,未来几年将稳步实施上述战略,地产蓝筹指日可待。通过07年底集团的注资,已将集团所有商贸地产项目和大部分住宅地产收入囊中。目前已拥有商贸地产储备建面340万平米,权益建面293万平米;住宅地产总建面增至268万平米,权益建面230万平米,主要集中在珠三角。上述项目将是公司未来几年重要利润来源。

股改时集团曾承诺剩余的住宅地产将在1年内全部注入公司。目前集团在天津还有200多万平米住宅地产项目,其中有几十万平米项目处于收获期。若08年能将上述资产顺利注入,将更大幅地提升公司住宅地产项目储备,实现集团的整体上市目标。

08-09年公司主营来自三个方面。增城翡翠绿洲和番禺锦绣香江项目的结算收入;天津华运的土地补偿金18.81亿,净收益6.5亿,分两年确认;以及商贸地产收入。住宅地产和补偿收入成为重要的利润来源。08-09年EPS 分别为1.26和1.30,维持“强烈推荐”评级。

若08年集团注资顺利完成,天津几十万的住宅销售收入的结算也将提升08-09年的EPS,届时08-09年的EPS 将高于目前我们的预期。

风险提示:土地和资金仍然是制约公司发展的重要因素。注意宏观和行业政策以及公司基本面变化带来的风险。

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