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香江控股(600162):广州住宅和武汉商贸地产项目将成为公司未来高成长发动机

发布时间:2007-12-05    研究机构:国泰君安证券

  大股东香江集团注入优质资产扶持上市公司作大作强始于熊市,历时且持续3 年,注入项目累计净资产达39 亿元。大股东专注的资产注入进程仍将持续,有公开承诺。

  大股东已完成的持续资产注入结果是公司盈利和竞争能力提高,行业地位提高。公司将拥有568 万平米项目储备,产品涵盖住宅和商贸地产、遍布一二三线城市;住宅项目盈利能力强,商贸地产盈利能力较好,抗风险能力突出。公司足以成为全国二线地产龙头之一。

  大股东持续资产注入最终将引发公司基本面发生质变,预计从08 年开始这种质变将反映到公司报表上,尤其是未来业绩的高速增长上。

  公司未来的最大看点、未来业绩高增长的发动机是广州番禺和增城的住宅项目、武汉商贸地产项目。原因在于:项目地价成本低、盈利能力强;项目所在区域市场前景好,房价和销量成长性良好;项目销售进入利润快速释放阶段。

  因政府回购天津华运土地,预计08 年将获得1.12 元EPS 的一次性收益。

  大股东后续资产注入为已公开承诺的天津宝坻住宅项目、沈阳商贸地产项目,武汉金海马项目已经启动注入。

  根据注入资产最新进程,调整公司未来盈利预测。调低07 年EPS 到0.26元;按非公开发行后5.3 亿股新股本,不考虑天津华运项目的一次性EPS收益,调高08 年EPS 到1.13 元,预计09 年EPS 为1.66 元。

  鉴于公司未来高成长性和明确的大股东持续资产注入预期,30 倍08 年动态PE 对应目标价33.9 元,7 倍08 年动态PB 对应目标价40.51 元,我们采用40.51 元作为公司12 个月目标价,相对目前股价有43%的涨幅,将投资评级上调到增持。目标价暂不考虑08 年可能的1.12 元EPS一次性收益。

申请时请注明股票名称