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香江控股(600162):整体上市顺利过会,公司发展步入新阶段

发布时间:2007-11-30    研究机构:国信证券

  该增发方案有利于消除公司与控股股东之间的同业竞争,公司将作为集团商贸地产业务和住宅地产的唯一平台来发展,大股东未来还会进一步向公司注入剩余的地产项目。此次增发方案中,南方香江拟用资产认购全部新增股份,公司与控股股东间的同业竞争将得到基本解决,未来公司将作为集团商贸地产业务的唯一平台来发展,将被打造成一家特色鲜明的商贸地产类企业,未来发展空间广阔。此外,南方香江在沈阳和天津等还拥有盈利前景不错商贸地产项目和住宅项目,未来会通过适当形式进一步注入上市公司。

  商贸地产项目置入使得公司盈利能力大幅度提升。公司06年置换入商贸地产后,当年房地产业务毛利率提高18个百分点,达53%,极大的提升了公司的盈利能力。本次注入资产涉及“锦绣香江花园”、“保定香江”、“成都香江家具产业园”和“翡翠绿洲”等项目,合计未开发土地面积超过230万平米,根据“锦绣香江花园”和“翡翠绿洲”目前的销售状况,增发完成后,番禺和增城两个主要住宅项目将陆续进入结算;此外,聊城、景德镇、郑州、洛阳、长春、新乡等6个商贸地产项目将均有利润贡献,公司盈利还将进一步提升。

  公司商贸地产项目储备将超过一万亩,在地产上市公司中首屈一指。本期增发后,公司合计持有未开发商贸地产项目储备超过一万亩、住宅地产项目建筑面积超过260万平米,在地产上市公司中项目储备首屈一指,而且未来储备规模还将进一步扩大。

  特色盈利模式推动持续发展。公司长期致力于推进“光彩事业”这一慈善活动,并积极协助地方政府推动地经济发展,由此保持与地方政府的良好关系,便于获得低价土地和相应政策支持。借助土地获取优势和长期形成的商业资源,公司已形成了其独特而又具有持续性的“低价获得土地+滚动开发+溢价租售、配套管理”的盈利模式。

  未来业绩将持续高增长可期,维持“推荐”投资评级。随着高毛利商贸地产项目和住宅项目的进一步置入,我们认为公司07 年开始将保持高成长,预计公司07、08 年净利润平均增速有望达到50%以上,近两年利润主要来源于广州两个住宅项目,按增发后股本测算,预计07、08年EPS 分别为0.39元和0.85元,维持“推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称