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郑州、杭州调控点评:调控难改高景气度延续

发布时间:2016-09-19    研究机构:兴业证券

事件:近日郑州、杭州接连发布房地产调控政策:9月14日,郑州市出台九条促房地产市场平稳健康发展的新政,主要包括限制郑州部分区域出让土地溢价率、加强个人按揭发放条件审核等。9月18日杭州发布限购政策,从19日起,在市区限购范围内暂停向拥有1套及以上住房的非本市户籍居民家庭出售住房,包括新建商品住房和二手住房。

点评:

房地产本质是货币现象,行政调控仅有短期冲击,不改行业长期上行趋势。

我们在过去三年策略报告和年初系列深度报告一、二中反复提及,房地产本质上是货币现象,影响房地产基本面最重要的因素是货币政策。美国、中国等过去多年经验表明,货币政策与房地产基本面走势高度拟合,资金是主导房地产走势的决定性因素;而任何限制地价、限购等行政调控政策短期可能对当地楼市产生影响,但绝对不会改变房地产整体长期向上走势。在当前经济整体疲弱背景下,我们认为货币政策边际收紧概率不大,只要货币政策不转向,我们仍坚定看好房地产基本面持续复苏超预期。

长周期银行必给地产加杠杆,房地产大周期未见顶。我们反复强调银行资产配置将持续大幅度向按揭倾斜,这是利率市场化和金融自由化的必然结果,是银行在资产荒背景下长期不可逆趋势。我们观察到8月新增贷款又大部分是按揭,未来这一趋势必然带来核心一二线城市房地产基本面的长期上行。

投资建议:房地产本质是货币现象,行政调控仅有短期冲击,不改行业长期上行趋势。资产荒这一时代大背景必然带来地产股的超级大行情。银行资产荒配置按揭带来核心城市房价上涨;保险有银行背书,配置布局核心城市地产公司;

二级市场发挥自身功能使股价达到均衡价格。持续推荐布局核心城市地产股。

主要推荐保利地产、北京城建、光明地产、新城控股、金融街、阳光股份、绵石投资、世联行、泰禾集团、皇庭国际、荣盛发展、首开股份、华发股份、中洲控股、招商蛇口、华联控股、香江控股(600162)、天津松江。

风险提示:销售回升幅度不及预期。

申请时请注明股票名称